數量化投資月訊

一.前言
    2010年台灣最受注目、最夯的基金產品為何？答案恐非期貨信託基金莫屬。自2007年金管會通過期貨信託基金管理草案，開啟了台灣期貨信託事業發展的扉頁。去年八月底，國泰投信與Man AHL合作率先推出第一檔期貨基金，後續寶來投信、寶富投信等也摩拳擦掌準備推出自家期信產品。究竟期貨基金有什麼魅力可使各家投信爭先恐後的投入這塊市場呢？

五、實證

    介紹完標期限指數基金與標期限指數基本概念後，我們對富通目標期限基金(Fortis Target Click)作風格分析，來看基金風格是否跟目標日期特色一致:隨著到期日越近更趨保守的投資風格。

目前在指數的資產類別有:

1. 大中小型美國普通股(Large-, mid-, and small-cap US equities)

一、前言

    根據內政部資料，2000年時，我國65歲以上人口約192萬人，占總人口的8.62％。然而截至2009年8月底止，老年人口已經大幅成長為243.5萬人，占總人口達10.55％，也就是每10人中就有1位老人，人口老化加上有限的經濟能力一同突顯了退休計畫的重要，因此資產管理的概念亦為現今國民所需具有的基本常識，而其中目標期限基金即為近年盛行的一種退休規劃方式。

一、前言介紹

    數量化操作的選股流程具有減少人為的操作干擾、高複製性、股票涵蓋度高、投資成本相對較低等優點，但在資訊反映上卻常受限於模型的資料使用頻率或資料型態所影響，也就是模型無法靈敏的反應新的資訊或預期外的資訊對市場價格所造成的衝擊，使得在短期的波動中，依模型所建構的投資組合不見得會朝向模型預測的方向變動，這點也是信仰主動式投資人最常攻擊數量化操作的理由。我們認為，數量化操作不是要替代主動式操作，畢竟人腦雖然容易受人類的情緒影響而做出非理性的決策，但仍比電腦反應靈活且懂得邏輯思考，因此若兩者能相輔相成，則創造高績效的機會必定大增。

三、台灣實際操作

 根據上述的動態資產配置操作方法，欲用相同方法建立一個台灣市場的投組，由於台灣市場並沒有Commodity，因此資產類別減少為Equity、Fixed Income和Cash，指標計算方式同S&P。

一、動態資產配置的介紹：

一.數量化投資

    數量化基金即是以量化的方法作為投資組合建構的主要依據，伴隨著電腦的進步，基金經理人可以透過電腦運算的輔助，計算龐大的資料，分析全市場上所有的股票，所以比起傳統的質化(quality)分析，數量化投資核心的優勢在於“寬度(breadth)”上。透過數量化投資過程，投資組合的建構時皆遵循有紀律的規則，如此一來也可以避免基金經理人過度主觀的判斷所造成的偏差。Fabozzi教授在其所撰寫的challenges in quantitative equity management一書中提到，透過訊息與個人判斷，來管理資產則為基本面投資或是傳統投資方法，如果遵循規則，透過模型以及電腦運算所產生的投資決策即可視為數量化投資。

一、前言

當談到量化投資，不得不提一個傳奇性人物－詹姆斯西蒙斯，以及他管理的大獎章基金的輝煌成績，從1988年成立到2006年的17年間，平均年收益率達到38.5%，甚至超過鼎鼎大名巴菲特連續20年年平均收益率20%的水平，即使在金融海嘯爆發當時，大獎章基金的報酬率都高達85%。不過，大獎章基金所收取的費用相當高，一般對沖基金的管理費及利潤分成的比率分別為2%和20%。但文藝復興科技公司所收取的費用分別為5%和44%，幾乎與客戶對分利潤。或許你對西蒙斯這個名字很陌生，其實即使身為華爾街專業投資基金的人，也很少聽說過西蒙斯和他的文藝復興科技公司。

三、上證50增值指數基金建構流程

1.挑選因子：